路透社報導，加拿大便利商店巨頭 Alimentation Couche-Tard（ACT）17 日宣布，正式撤回對日本 Seven & i Holdings 高達 470 億美元（約新台幣 1.5 兆元）的收購要約，主因是 Seven & i 管理層「缺乏建設性互動」，甚至採取「混淆與拖延戰術」。這樁原本可能成為日本史上最大外資併購案的破局，再度引發市場對日本企業是否真正開放外資收購的質疑。

收購案始末：從加碼到破局

ACT 是北美知名連鎖便利店 Circle K 的母公司，而 Seven & i 則是全球最大便利店品牌 7-Eleven 的持有者。若交易成功，將創造出橫跨歐美亞的零售巨頭。

ACT 早在 2024 年 8 月就提出 385 億美元的初步報價，隨後在 2024 年 10 月加碼至 470 億美元，並在 2025 年 3 月承諾可進一步提高金額，條件是 Seven & i 必須配合提供更多財務數據。然而，儘管雙方簽署保密協議（NDA），ACT 在公開信中指控 Seven & i「僅安排兩場高度受限的管理層會議」，且提供的盡職調查（due diligence）資料「微不足道」，最終導致談判破裂。

Seven & i 內部角力：家族、外資與新CEO的挑戰

Seven & i 近年來面臨業績成長停滯的壓力，2025 年 5 月更迎來首位外籍 CEO Stephen Dacus，試圖推動改革。然而，公司內部對於是否接受外資收購意見分歧。

• Ito 家族（Seven & i創始家族）曾提出 580 億美元的「白衣騎士」（white-knight，指為抵禦敵意收購而引入的友好競標方）競標，但因融資失敗而告吹。

• ACT 表示曾試圖與 Ito 家族接觸，但對方「無意談判」。

• Seven & i 後來反提案，希望僅出售海外業務換取 ACT 股權，但遭 ACT 拒絕，認為此舉「無法為股東創造足夠溢價」。

市場反應：Seven & i 股價暴跌9%

消息一出，Seven & i 股價 16 日早盤重挫 9%，顯示投資人對交易破局感到失望。香港對沖基金 Maso Capital 共同創辦人 Manoj Jain 直言，「我們對 Seven & i 缺乏談判意願深感失望，兩者合併本可創造巨大價值。」

日本外資併購環境的考驗

此案被視為測試日本企業對外資開放程度的重要指標。對照近期日本製鐵（Nippon Steel）以 149 億美元收購美國鋼鐵（U.S. Steel）的爭議性交易，Seven & i的態度更顯保守，反映日本企業對於外資併購仍存有結構性障礙。

Seven & i 的下一步：分拆、出售與自立計畫

儘管收購案破局，Seven & i 在新任 CEO Stephen Dacus 領導下仍推動多項改革，包括實施庫藏股穩定股價、出售非核心資產優化財務結構，以及分拆北美 7-Eleven 業務上市以提高估值。

Seven & i 在聲明中強調，「我們仍全力專注於自主價值創造計畫。」但市場是否買單，仍有待觀察。