美國聯準會（Fed）17 日宣布自 2024 年 12 月以來首次調降利率，將基準利率區間下調 1 碼（0.25 個百分點），至 4.00%-4.25%。同時，聯準會釋出訊號，預計在今年 10 月與 12 月會議上可能再度降息，以緩和勞動市場惡化的風險。

就業壓力凌駕通膨

據路透社報導，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在會後記者會上表示，近期數據顯示美國勞動市場出現疲態，包括少數族裔與年輕族群失業率上升、平均工時下降以及企業招聘放緩。他強調，目前新增就業已低於維持失業率穩定的水準，若裁員潮擴大，失業率恐快速攀升。

「我們不能再讓勞動市場繼續惡化，」鮑爾表示，並承認雖然年底通膨仍將維持在 3%，高於 2%的長期目標，但委員會判斷「就業下行風險已經增加」，因而傾向將政策重心轉向支撐就業。

政治壓力與內部分歧

此次決策並非全數一致。新任理事米蘭（Stephen Miran）——川普總統前白宮經濟顧問——主張一次降息 2 碼，並在利率預測中暗示年底政策利率應降至 3%以下。他是本次會議中唯一投下反對票的委員。

外界亦關注川普總統對聯準會的持續施壓。川普不僅公開批評降息幅度不足，還試圖解除理事庫克（Lisa Cook）的職務，但已遭法院駁回。庫克仍參與會議並支持降息。其他由川普任命的理事，包括副主席鮑曼（Michelle Bowman）及華勒（Christopher Waller），則與多數意見一致。

鮑爾重申，政策完全依據數據做出，聯準會將維持獨立性。他強調，今天沒有任何廣泛支持一次性降息 50 個基點。

「第三使命」再度浮現

根據法律，聯準會有三項使命：物價穩定、最大就業，以及維持適度的長期利率。然而，長期以來政策焦點多被簡化為「雙重使命」。

據報導，鮑爾在會中指出，所謂第三使命其實是前兩者的衍生結果：「適度的長期利率會隨著低而穩定的通膨與充分就業而自然實現，無需獨立操作。」

然而，自 2007 年金融危機以來，聯準會曾多次啟動量化寬鬆（QE），購買長期公債與抵押貸款支持證券，目的在於穩定市場並在聯邦基金利率接近零時提供額外刺激。QE 在金融危機及疫情期間均曾使用，雖然其對長期利率影響的實際效果仍存在不確定性，但確實降低了政府與民眾的借貸成本，因此部分觀點認為，央行可能被質疑「服務於財政需要」。

理事華勒指出，QE 的邏輯在於購買長天期資產，推高價格、壓低殖利率，雖然刺激效果有限，但仍能降低政府與房貸的融資成本。這也使聯準會面臨政治爭議——是否「幫政府壓低借貸成本」。

川普近日也直言，更激進的降息將降低政府利息支出，卻輕描淡寫可能帶來的通膨風險。米蘭的加入，更引發市場對「第三使命」是否會被重新放大的揣測。

市場反應與展望

聯準會最新經濟預測顯示，官員預計 2025 年通膨率為 3%，失業率 4.5%，經濟成長率小幅上修至 1.6%。

消息公布後，美國股市一度走高，惟最終漲跌互見；美元指數小幅上升，美國公債殖利率變動不大。利率期貨市場則顯示，10 月再度降息的機率超過九成。

分析

此次會議顯示，聯準會正面臨「高通膨未退、就業惡化初顯」的兩難局面。在政治壓力加劇的背景下，決策者選擇以就業為優先，並容忍短期內通膨維持高於目標。

未來幾季，市場將持續關注：

● 降息是否能有效阻止就業惡化；

● 通膨能否如預期逐步回落；

● 聯準會能否在川普政府施壓下維持獨立性。

這些因素將決定美國貨幣政策的走向，也將深刻影響全球金融市場。